这篇博客介绍港股的两个配角:涡轮 和 牛熊证。这两者都是期权衍生品,伴随着极高的风险和杠杆。

涡轮(Warrant),粤语发音为涡轮,含义是因为加了杠杆所以如果你操作不好就像个漩涡一样把你吸进去,以示这是一个有一定风险的衍生工具。涡轮的本质就像是权证或认股证。

牛熊证(callable bull and bear contract),和涡轮相似,区别在于,每只牛熊证都有一个收回价,因此所有牛熊证都是价内证,而窝轮则有价内和价外之分,这个在后面的博客中会讲到。

期权

期权(Option)是一种选择权,指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的魔偶中特定商品的权利。期权持有者可以选择买、不买、卖、不卖,可以实施该权利也可以放弃该权利,而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。

平价期权

At the Money: 使之执行价格与个人买卖时价格相同的期权。

价内期权

Out of the Money:是指期权的行使价格高于当前的股票价格。

价外期权

In the Money:指期权执行价格与基础工具的现行远期市场价格比较有利的期权。

  • 价内看涨期权:期权持有者有权在执行日以约定的执行价格买入期权标的,且很有可能会行权。
  • 价内看跌期权:期权持有者有权在执行日以约定的执行价格卖出期权标的,且很有可能会行权。
  • 价外看涨期权:期权持有者有权在执行日以约定的执行价格买入期权标的,但行权的可能性很小。也就是说,执行日标的资产的公允价值(假设80万元)会小于执行价格(假设100万元)。
  • 价外看跌期权:期权持有者有权在执行日以约定的执行价格卖出期权标的,但行权的可能性很小。也就是说,执行日标的资产的公允价值(假设120万元)会大于执行价值(假设100万元)。

因此,确认为重大价外期权,即表示买方行权可能性极小,所以应该终止确认金融资产。重大价内期权则不应该终止确认金融资产。

通俗的理解价内期权和价外期权的区别就是:对行权人有利的,就是价内期权,价内期权行使的可能性较大;对行权人不利的,就是价外期权,价外期权行使的可能性较小。

涡轮

啥是涡轮?通俗的理解就是 一张付了首付并且定下售价的合约,该合约可以再期限内最终行使,也可以放弃。

当价格剧烈波动时,杠杆可以加到很大。同时也可以用来做卖方对冲。

一些经验:

  • 香港的涡轮只能买不能卖,相当于彩票,如果没有高概率确信,其实收的是智商税,风险极高。
  • 港股只有大型股才有期权,而且交易不是很活跃。
  • 期权金卖出后会立即在帐上,但是同时券商会收取保证金确保你的期权一旦被行权,有保证金可以接或者强行平仓,券商无损失。

所以一般建议:

  • 手里有股票,股票已经涨了很多,认为不会再打仗或者接受小跌,可以做ShortCall(卖出看涨)。
  • 受理有现金,认为股票不会大跌,乐毅接股票,可以做shortput(卖出看跌),相当于收保险费,一旦保险生效也没关系,反正也是原因以行权价接股票的。

 

牛熊证

牛熊证和认股证(涡轮)很像,区别在于牛熊证有附带条件,比如“强制收回”极致,就是相当于帮你加了个保险线,一旦价格触及收回价,牛熊证就会被强制回收,业内一般认为这是一个减少投资者亏损的机制。

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