1914年-1918年,第一次世界大战期间,各个参战国发行了大量的战争债券,逐步积累的本币债务导致一战中大部分参战国或早或晚终结了金本位制。对于德国来说,在德国投降和被强索战争赔款之前,大部分都是本币债务,债主是德国人。战争最后两年,以及战后《凡尔赛和约》,德国被迫借入大量外债,战争失败,寄希望于战争胜利后马克升值来处理这些外债的希望破灭了。
德国开始推行债务货币化,赖掉了国内大部分债务,同时马克疲软让德国尝到好处。虽然货币皮然不利于进口和偿还外债,但对一国经济和资本市场有刺激作用,这在经济疲软期是有益的。德国出口业和债券市场开始好转,呈现一片繁荣。